Assaí (ASAI3) prova resiliência para o mercado e analistas reiteram otimismo após resultados; ações sobem forte

Olhando para frente, aponta ainda, a maturação das lojas deve sustentar os R$ 1,6 bilhão de pagamentos “extras” às lojas do Extra.

“As tendências operacionais do 2T23 eram amplamente esperadas pelo Bradesco BBI e pelas estimativas de consenso: SSS (vendas de mesmas lojas) negativo de 1,7% levou a uma desaceleração da receita para um crescimento de 20,3%, de 30,3% no 1T23, enquanto o lucro líquido caiu 51,1% para R$ 156 milhões, impactado por maior despesas financeiras”, avalia.

A XP destacou que o Ebitda ficou 7% acima do que esperava, apontando ser interessante notar que (i) a performance das lojas convertidas estão evoluindo conforme o esperado, tanto em vendas como em margem Ebitda (em 6%); (ii) a companhia divulgou a margem Ebitda considerando o custo de aluguéis (ex. IFRS) de 5,1%, também caindo -0,4 p.p. na base anual; e (iii) o plano de expansão está evoluindo, com 20 lojas em obras.Como destacado acima, as vendas mesmas lojas vieram negativas em 1,7%, mas melhorando durante o trimestre e atingindo o terreno positivo em junho além de ser acima do Atacadão (-4,3%) pelo terceiro trimestre consecutivo.

“Olhando para rentabilidade, a margem bruta ficou relativamente estável em 16% (-0,1p.p. A/A), vs. o Atacadão em 14,9% (+0,8 p.p.), enquanto a margem Ebitda ajustada foi uma surpresa positiva em 7% (+0,5 p.p. acima da projeção da XP) por conta de um forte controle de despesas gerais e administrativas (-8% na base anual). Isso se compara à margem do Atacadão em 5,7%, queda de 1 p.p. na comparação anual.

Já a geração de caixa foi positiva em R$ 1,8 bilhão principalmente puxada por uma melhor dinâmica de capital de giro na linha de fornecedores, enquanto a alavancagem reduziu.

O endividamento medido pela relação dívida líquida/Ebitda caiu para 1,83 vez, impulsionada por uma melhor dinâmica de capital de giro, notadamente em fornecedores até 62 dias.

O Itaú BBA também ressaltou que a margem Ebitda ficou acima do esperado pela casa, em 0,3 ponto porcentual, apesar das despesas relacionadas à expansão. Isso, combinado com juros capitalizados mais altos nas lojas convertidas, resultou em um lucro líquido 20% acima dos seus números.

“A empresa também registrou melhorias no capital de giro no trimestre, resultando em uma geração de caixa decente de R$ 1,1 bilhão no período (ou R$ 400 milhões, considerando o pagamento de R$ 700 milhões relacionados à aquisição das lojas Extra). No geral, apesar das tendências de receita mais fracas, os resultados foram decentes”, com os analistas já esperando uma reação positiva das ações no pregão.

Analistas recomendam compra para a ação

Com a ação negociada a 12 vezes o lucro por ação de 2024, o BBA manteve recomendação de “compra” para ASAI3, com preço-alvo de R$ 16 ao fim de 2023 (potencial de valorização, ou upside, de 24% frente o fechamento da véspera). O Bradesco BBI também tem a mesma recomendação, com “target” de R$ 19 para o mesmo período (upside de 48%).

A Eleven também reiterou compra para o ativo com preço-alvo de R$ 19. “Ainda que com um momento mais desafiador no curto prazo, com a desaceleração na inflação de alimentos impactando as receitas e a maior pressão no resultado financeiro, vemos a companhia entregando resultados resilientes,
com aumento de rentabilidade das lojas convertidas, o que aliados a um valuation atrativo e um sólido histórico de execução nos leva a reiterar nossa recomendação de compra”, aponta a casa de análise.

A Genial, que possui preço-alvo de R$ 17 para os papéis (upside de 32%), também vê a ação como “barata demais para ser ignorada”, reiterando o papel como top pick do setor.